[증권분석] 주식가치평가하기

PER, EV/EBITDA, DCF, RIM 네 가지 모형으로 적정주가를 추정하고 실제 시가총액과 비교해서 저평가 여부를 판단하는 활동을 해보았다.

 

 

1. PER 모형 적정주가

 

• PER (주가수익비율) = 주가 / EPS
• 적정주가 = 목표 PER × EPS
• 적자 기업은 PER 계산 불가
• 활동에서는 그 주식의 3년치 산술평균 PER을 사용함

2. EV/EBITDA 모형

 

• EV = 시가총액 + 순부채
• EBITDA = 영업이익 + 감가상각비
• EV/EBITDA = 기업가치 / 현금흐름 수준
• 부채 구조가 복잡하면 EV 해석에 주의 필요
• 무형자산 많은 기업은 EBITDA로 이익을 과대평가할 수 있음

3. DCF 모형

 

• 미래의 FCF(자유현금흐름)를 요구수익률(r)로 할인
• 적정 기업가치 = Σ 할인된 FCF + 할인된 Terminal Value
• 적정 주가 = 적정 기업가치 / 발행주식수
• 아래의 사이트에서 DCF 모형의 값을 구했다. 미래 추측은 0으로 통일해서 입력하여 아주 보수적인 값이다.

 

 

 

https://momensam.kr/value_calculator?utm_source=naver&utm_medium=social&utm_campaign=naver_blog_value_calculator_dcf_value_calculato

DCF 기업가치평가 계산기 | 모멘스투자자문

 

4. RIM 모형

 

• 자기자본이 요구수익률만큼 벌었는지를 평가해서 주식의 적정가치를 구하는 방법
• RIM = BPS + 잉여이익 현재가치 합
• 잉여이익 = (ROE – r) × BPS
• BPS는 자산재평가, 자사주 등으로 왜곡될 수 있음
• 자기자본이익률이 장기적으로 유지될 수 있는지 확인 필요
• 실무에서 쓰는 간이식 '지배주주지분 × ROE / 요구수익률'으로 계산하였음
• 요구수익률은 CAPM모형으로 계산함
• risk free interest rate는 아래 사이트를 참고함

https://www.kofr.kr/main.jsp

한국무위험지표금리(KOFR)

 

 

 

 

 

 

PER과 RIM모형(*부분)은 현재주가와 비교하였고 DCF모형은 현재 시가총액과 비교하여 저평가 항목이 무엇이 있는지 살펴보았다. 유의미하게 볼 수 있는 값들은 볼드체 처리했다.

 

	PER모형	EV/EBITDA모형	DCF모형	RIM모형
위세아이텍	x	-27.38	610억	x
더존비즈온	58,812	18.48	9891억	1조 5808억
한글과 컴퓨터	13,517	5.79	9988억	7473억
대웅제약	80,994	10.32	1조 925억	* 86,016
대원제약	13,162	8.21	3384억	*13,859
JW생명과학	22,242	4.49	2189억	*15,491
현대차	229,443	9.8	131조	176조 9220억
현대위아	71,543	2.13	4조 7841억	1조 7710억
성우하이텍	17,161	4.06	1조 8645억	2조 8570억

 

 

그 결과, JW생명과학, 현대차, 현대위아, 성우하이텍이 저평가된 주식이라는 판단을 내렸다.